来源：华泰证券宏观研究
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核心观点
周度直击美欧日央行资产负债表动向
3月8日硅谷银行破产之后，联储曾连续两周扩表3915亿美元，此后总资产连续十周回落。美国中小银行危机“暂缓”，地区银行指数低位企稳，5月10日-17日中小银行存款转为增加；虽然最近一周银行申请的BTFP贷款进一步上升，但增幅下降。本周美国ADP非农就业人数虽然再次超预期但较前值回落，叠加ISM制造业PMI进一步下滑，市场加息预期有所降温。此外，美国众议院通过债务上限法案，已递交参议院，提振风险情绪。我们将继续每周五为投资者第一时间更新G3央行储资产负债表的变化——这是可能是最早发现金融系统压力点和压力值变化、以及观察政策变化的前瞻性指标。同时，对通胀、利率，市场流动性的检测也有重要的指导意义。
一、 本周概览
5月24日-5月31日美联储总资产连续第十周回落（-504亿美元），主要来自持有的证券资产的减少。硅谷银行事件以来，联储累计扩表436亿美元，其中对银行系统贷款扩张2784亿，但联储减持证券资产2235亿。最新一周，美欧央行总资产均下降，日央行总资产小幅上升。本周观察：1）BTFP贷款继续上升，但增幅收窄，贴现窗口和其他（过桥）贷款规模连续三周同时下降；2）联储持有的国债和MBS继续下降；3）G3资产负债表规模已经低于3月初欧美银行危机爆发前。
二、 G3央行资产负债表变化简析
美联储（5月24日-5月31日）总资产下降504亿美元，大部分来自于证券资产的减少，BTFP贷款继续增加，但增幅收窄。
1.资产端，总资产减少504亿（前一周-205亿）。其中，国债和MBS减少429亿（前一周-37亿）。对国内银行贷款总体下降32亿，其中贴现窗口贷款下降2亿，其他（对FDIC过桥）贷款规模减少47亿，但BTFP（1年内）增加17亿（前一周+49亿）。
2.负债端，逆回购增加47亿（前一周+124亿）；政府存款（TGA）下降10亿（前一周-189亿）；其他存款下降618亿（前一周-98亿）。
3. 净流动性指标继续回落（净流动性=总资产-财政存款-逆回购，代表流入金融体系的资金），净流动性减少541亿，前一周下降140亿（2022年周平均-200亿）。
欧央行（5月19日-5月26日）总资产下降165亿欧元（上周+16亿欧元）。硅谷银行以及瑞信事件以来，欧洲银行体系整体较为平稳，但后续仍然值得关注。
1.资产端，欧央行总资产下降165亿；对欧元区银行的贷款增加1亿；证券资产下降128亿；其他资产下降38亿。
2.负债端，对银行的负债增加86亿；而对非银的负债减少245亿；其他负债分项下降5亿。
5月20日-31日，日央行总资产增加2.4万亿日元；5月26日-6月1日，日央行购买国债规模1.5万亿日元，处于低位。6月1日，日本10年期国债利率0.434％，低于3月8日的0.529％。
风险提示：美国中小银行再现挤兑风波；欧美陷入衰退概率增加。
来源：券商研报精选
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